居住者の海外投資に外貨196億ドル純流出…ウォン安ドル高が続く

[写真=聯合ニュース]韓国銀行が、居住者の海外投資拡大が昨年ウォン・ドル為替レート上昇の主要背景として作用したと分析した。昨年1～10月、居住者の海外証券投資と年金基金の海外投資などで海外に流出した外貨純流出規模は196億ドルに達したと推算された。

14日、韓国銀行のクォン・ヨンオ国際金融研究チーム長は、韓国経済学会・韓国金融学会・外国為替市場運営協議会が共同で開催した「外国為替市場共同政策シンポジウム」で、このような分析結果を発表した。

クォン氏は「グローバル金融危機以後、為替レートの流れ変化と外国為替需給変化の間に密接な関係がある」とし「2020年代以前には経常収支黒字規模が居住者の海外投資による需要より大きく、外貨超過供給が発生した」と説明した。

しかし、最近は状況が変わったと診断した。クォン氏は2024年以後、高い水準の経常収支黒字が続いているにも関わらず為替レートが急速に上昇しているとし、輸出企業の両替遅延などで経常収支黒字が直ちに外国為替供給に連結されていない可能性を提起した。しかも、居住者の海外投資拡大が重なり、ドル需給が構造的にタイトになったと分析した。

韓銀の分析によると、昨年1～10月の経常収支黒字（896億ドル純流入）と外国人の国内（韓国）証券投資（319億ドル純流入）で相当な外貨が流入したにもかかわらず、居住者の海外証券投資と国民年金の海外投資規模が大幅に増え、結果的に196億ドルの外貨純流出が発生したと推定される。これは現在の為替レート基準で約29兆ウォンに達する規模だ。

外貨純流出規模は前年同期（5億ドル純流出）と比べて大きく拡大した。特に居住者の海外証券投資規模は前年同期の710億ドルから1171億ドルに急増した。これと関連してクォン氏は、「居住者の行動が需給変化を主導している」と話した。

また、最近のウォン安ドル高の要因として、韓国と米国間の成長率格差の拡大や、株式市場の期待収益率の格差などを挙げた。ただし、韓米金利差については、金利逆転にともなう証券資金流出入の流れを考慮すると、最近の為替レート急騰の主な原因と見ることは難しいと評価した。

合わせて過度な流動性拡大がウォン安を招いたという指摘に対しては、「長期的に通貨量拡大が物価上昇と為替レート切り下げにつながる可能性がある」としながらも「実証分析結果は不明確だ」と付け加えた。

一方、同日のシンポジウムでは、外国為替市場の環境変化と政策課題をテーマに、カン・ギョンフン東国大学教授、カン・ヒョンジュ資本市場研究院先任研究委員、ハン・ジェジュン仁荷大学教授なども発表を行った。発表後には、キム・ジェファン財政経済部国際金融局長とイム・ヒョンジュン韓国金融研究院先任研究委員などが参加したパネル討論が行われた。
장선아 기자 / [번역] 양정미 기자 ssaleya@ajunews.com